VII . Financeiro Negociação e infra estruturas e sistemas de pagamentos e de liquidação de valores mobiliários instrumentos financeiros .

( 7 ) Operação de Sistemas de Negociação Multilateral .

a promoção de mercados financeiros justos , transparentes , eficientes e integrados este objectivo será de modo especial potenciado pelo desenvolvimento de regras de base sobre a negociação e a execução de operações sobre instrumentos financeiros , tanto em sistemas de negociação e mercados organizados , como pelas empresas de investimento .

A negociação bilateral ou a execução interna de ordens não envolvem o mesmo processo de negociação que nas Bolsas ou nos Sistemas de Negociação Multilateral .

Funções dos sistemas financeiros

O BCE propõe uma formulação mais lata , de modo a abranger a negociação e as infra estruturas e sistemas de pagamentos e de liquidação relativas aos instrumentos financeiros .

( k ) Solicitar a retirada de um instrumento financeiro da negociação , quer num mercado regulamentado quer em outros sistemas de negociação

Os sistemas bancários e financeiros seriam balcanizados.

b ) Sistemas em que se efectuam regularmente operações de negociação , compensação e liquidação de pagamentos .

Estes sistemas constituem neste momento a forma de negociação organizada mais importante para as obrigações .

concorrência de sistemas de negociação alternativos ( ATS ) viii os novos participantes fornecem formas alternativas para a negociação por conta própria por parte dos investidores institucionais e profissionais .

Obrigações de transparência pós negociação ( artigo 26º ) Num contexto de concorrência global entre mercados e sistemas de negociação e de uma preponderância crescente da negociação paralela nos principais valores mobiliários , as obrigações em termos de transparência pós negociação podem desempenhar um papel importante para reconstituir a liquidez e para interligar as diferentes vias de negociação .

Os sistemas financeiros mundiais permanecem sujeitos a enorme pressão

Existem dois tipos básicos de riscos financeiros associados aos sistemas de pagamentos e aos sistemas de compensação e de liquidação de títulos

Assim , os Sistemas de Negociação Multilateral , que reproduzem as funcionalidades das bolsas em matéria de divulgação e interacção das intenções de negociação , serão sujeitos a uma variante das normas de tipo bolsa no que se refere às funções associadas à negociação xxv .

Negociação por conta própria negociação activa , de modo regular e a título profissional e com base no seu próprio capital , por forma a concluir transacções em um ou mais instrumentos financeiros .

A Directiva relativa aos serviços de investimento e aos mercados regulamentados e medidas legislativas conexas da UE A nova DSI promoverá , através da harmonização das regras de negociação com ou em nome de clientes ou por conta própria e da promoção do funcionamento transparente dos sistemas de negociação organizados , a integração dos mercados secundários de instrumentos financeiros .

O aspecto comum destes sistemas é que apoiam decisões de negociação autónomas tomadas pelos utilizadores do sistema , sem qualquer intervenção do operador do sistema no sentido de facilitar a negociação ou de participar ele próprio ( contra uma carteira de negociação própria ) nas transacções com os utilizadores .

A concorrência dos novos sistemas de negociação xxiv incentivou as bolsas a inovarem e a desenvolverem novas fontes de vantagens concorrenciais .

Estes constituem uma mera infra estrutura de negociação em que os participantes podem decidir quais os instrumentos financeiros específicos a transaccionar .

Há que ter em consideração o surgimento de uma nova geração de sistemas de negociação organizados , em paralelo com os mercados regulamentados , que devem ser sujeitos a certas obrigações , cujo objectivo consiste em preservar a eficiência e o funcionamento ordenado dos mercados financeiros .

Além disso , perante a fragmentação da negociação por diversos mercados e sistemas separados , os investidores ou os seus corretores podem não estar conscientes ou não ter acesso às melhores oportunidades de negociação disponíveis .

Os mercados financeiros das economias avançadas proporcionam capital de risco em diferentes modalidades fundos de risco, negociação pública de acções, investimentos de capital, etc.

BCE Relatório Anual 2004 Directiva estabelece um conjunto abrangente de regras aplicáveis a todas as infra estruturas de negociação , nomeadamente aos mercados regulamentados , aos sistemas de negociação multilateral e aos intermediários que executam internamente ordens de clientes .

Como exemplos , menciona se a liquidação de transacções de mercados financeiros e a liquidação de sistemas periféricos .

Os Estados Membros assegurar se ão de que os mercados regulamentados estabelecem normas claras e transparentes relativamente à admissão de instrumentos financeiros à negociação .

Arbitragem regulamentar A negociação através dos Sistemas de Negociação Multilateral ( MTF ) e a execução de ordens fora da bolsa por parte das empresas de investimento pode reduzir o volume de transacções concluídas através do caderno de ordens de uma bolsa .

Porém , a transformação dos sistemas financeiros está longe de concluída , dado o grau bastante baixo de intermediação financeira .

transparência pré negociação ( artigo 41º ) os sistemas que funcionam em função das ordens deverão tornar pública uma parte dos seus cadernos de ordens .

Essas normas devem assegurar que os instrumentos financeiros admitidos à negociação num mercado regulamentado tenham sido emitidos por forma a permitir a sua livre negociabilidade e a sua negociação em condições equitativas , ordenadas e eficientes .

Além disso, os próprios sistemas financeiros têm benefícios por se tornarem mais abrangentes e progressivos.

Pareceu me, realmente, que os nossos modernos sistemas financeiros sofisticados tinham criado enormes riscos macroeconómicos.

Para atingir estes objectivos , a directiva proposta fixa um conjunto abrangente de regras aplicáveis a todas as infra estruturas de negociação , nomeadamente aos mercados regulamentados , aos Sistemas de Negociação Multilateral ( Multilateral Trading Facility MTF ) e aos intermediários que executam internamente ordens de clientes .

A concorrência da SEAQ forçou muitas Bolsas do resto da Europa a revolucionar os seus métodos e sistemas de negociação no início da década de 90 .

O FMI está igualmente a intensificar a supervisão da solidez dos sistemas financeiros em cada país .

A diversidade de sistemas de negociação nos diferentes Estados Membros constitui um reconhecimento tácito de que um enquadramento regulamentar que favoreça um tipo de execução das transacções não será susceptível de se adaptar à ampla variedade de interesses e estratégias de negociação característica de uma bolsa competitiva .

Antes do euro , os sistemas financeiros estavam organizados a nível nacional e centravam se na respectiva moeda .

Além disso , os sistemas financeiros nacionais deverão ser suficientemente fortes antes de serem totalmente abolidas as restrições aos fluxos de capitais .

Uma regra de transparência pré negociação devidamente calibrada não deve impedir injustificadamente os corretores financeiros e os market makers de continuarem a apoiar a liquidez do mercado de forma rentável .

Esta informação é útil para a avaliação da integração dos sistemas financeiros e da importância do mercado interbancário .

Direito de negociação e de acção colectiva

Direito de negociação e de acção colectiva

Não utilizam nem divulgam quaisquer informações confidenciais com vista à negociação de instrumentos financeiros ou com qualquer outro objectivo , com excepção da realização das actividades da agência de notação de crédito .

Finalmente , foram tomadas várias iniciativas no sentido de facilitar o desenvolvimento e a adopção de padrões relevantes para o funcionamento dos sistemas financeiros .

Agora terminou a negociação.