Taxa de inflação implícita calculada para o IPC francês ( em percentagens

no mercado para a inflação na área do euro e os prémios de risco relacionados aumentaram apenas ligeiramente ao longo deste período .

Esta medida é geralmente conhecida como taxa de inflação implícita .

corrigidos de sazonalidade ) taxa de inflação implícita a prazo a 5 anos com uma antecedência de 5 anos taxa de inflação implícita à vista a 5 anos taxa de inflação implícita à vista a 10 anos 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2005 2006 2007 2008 2009 Fontes Reuters e cálculos do BCE .

As taxas de inflação implícitas também registaram uma ligeira moderação na segunda metade de 2004 .

médias móveis de 5 dias de dados diários

médias móveis de cinco dias de dados diários ) taxa de inflação implícita a prazo a cinco anos com uma antecedência de cinco anos taxa de inflação implícita à vista a cinco anos taxa de inflação implícita à vista a dez anos 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 1.9 2004 2005 2006 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 1.9 2007

Taxa de juro real e taxa de inflação implícita calculada para o IPC francês ( em percentagens

Taxa de inflação implícita ( break even ) para o IPC francês ( em percentagem

taxa de inflação implícita ( break even ) taxa de rendibilidade nominal das obrigações 6 5 4 3 2 1 0 T4 1998 T1 T2 1999

Esta situação fez aumentar os prémios de risco exigidos pelos Gráfico 12 Taxa de juro real e taxa de inflação implícita calculada para o IHPC da área do euro ( em percentagens

A informação acerca das expectativas de inflação e dos prémios de risco relacionados em horizontes específicos pode ser obtida a partir da decomposição das taxas de inflação implícitas a dez anos em taxas implícitas a cinco anos e taxas implícitas a prazo a cinco anos com uma antecedência de cinco anos extraídas das estruturas de prazos estimadas das taxas de inflação implícitas ( ver Gráfico 13 ) 5 .

Gráfico 12 Taxas de rendibilidade reais das obrigações de longo prazo e taxas de inflação implícitas na área do euro ( percentagens por ano

Embora as expectativas para a inflação a mais longo prazo resultantes de inquéritos tenham permanecido ancoradas em níveis consistentes com a estabilidade de preços , houve um ligeiro aumento das taxas de inflação implícitas calculadas a partir das taxas de rendibilidade das obrigações que incluem um prémio de risco de inflação .

Porém , a taxa de inflação implícita não constitui uma medida directa das expectativas de inflação por não ter em conta o papel desempenhado por diversos prémios de risco .

Por um lado , a taxa de inflação implícita tende a sobrestimar a inflação esperada , visto a taxa de rendibilidade da obrigação nominal conter geralmente um prémio de risco de inflação .

Tendo em conta a volatilidade ainda elevada das taxas de inflação implícitas à vista e a prazo , estes valores não são inconsistentes com expectativas de inflação de médio a longo prazo firmemente ancoradas .

De facto , na primeira metade de 2006 as expectativas de inflação a curto e médio prazo medidas pela taxa de inflação implícita a cinco anos aumentaram cerca de 30 pontos base .

Este aumento reflectiu se numa subida das taxas de rendibilidade das obrigações indexadas de mais longo prazo , enquanto as expectativas de inflação a mais longo prazo , medidas pelas taxas de inflação implícitas , se mantiveram praticamente inalteradas .

Além disso , aumentaram as taxas de inflação implícitas extraídas de obrigações e swaps indexados à inflação na área do euro após Setembro de 2007 , o que sugere um aumento das expectativas de inflação ou dos prémios de risco de inflação nos mercados financeiros ( ver igualmente a Secção 2.2 deste capítulo ) .

taxa de inflação implícita da área do euro taxa de rendibilidade real das obrigações da área do euro 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0

Com efeito , como se mostra no Quadro A , as taxas de inflação implícita a dez anos embora não sendo uma medida perfeita das expectativas de inflação registaram apenas ligeiras alterações no período em causa 2 .

Notas A taxa de inflação implícita a dez anos é calculada a partir de obrigações com vencimento em 2012 até Março de 2005 e , após esta data , calculada a partir de obrigações com vencimento em 2015 .

De facto , na Primavera as taxas de rendibilidade das obrigações de longo prazo e as taxas de inflação implícitas subiram , num quadro de novas preocupações inflacionistas por parte dos investidores ( ver Gráfico 12 ) .

De facto , a taxa de inflação implícita ( break even inflation rate ) , medida como a diferença entre as taxas de rendibilidade das obrigações nominais e indexadas a dez anos , subiu ligeiramente depois de meados de Junho , embora tal se tenha também , em parte , devido a factores técnicos ( ver Gráfico 11 ) .

Além disso , as taxas de inflação implícitas extraídas de obrigações indexadas à inflação e taxas comparáveis obtidas de swaps indexados à inflação na área do euro ( utilizando a taxa de inflação implícita a prazo BCE Relatório Anual 2009

Os métodos utilizados para calcular a taxa de inflação implícita foram descritos na página 16 da edição de Fevereiro de 2002 do Boletim Mensal .

BCE Relatório Anual 2006

Porém , os processos de ajustamento anteriormente mencionados nos mercados das obrigações indexadas à inflação impedem esta interpretação e apontam para a importância da análise de factores técnicos de mercado aquando da interpretação de movimentos nas taxas de inflação implícitas .

A subida global das taxas de inflação implícitas em 2007 poderá ter estado relacionada com a deterioração das perspectivas de curto prazo para a inflação ligada , em particular , ao aumento BCE Relatório Anual 2007

Nos 12 meses que antecederam o Jan. 1973 Jan. 1974 91 46 Nov. 1978 Nov. 1979 117 152 pico dos preços do petróleo verificado em Out . 1989 Out .

Este conceito de cautela também se aplica à interpretação da evolução das taxas de inflação implícitas ( ou seja , a diferença entre as taxas de rendibilidade das obrigações nominais e reais com o mesmo prazo ) .

Entre o final de 1998 e o final de 1999 , a taxa de juro real das obrigações francesas indexadas a dez anos aumentou aproximadamente 50 pontos base . Ao mesmo tempo , a taxa de inflação implícita a dez anos registou uma subida de cerca de 110 pontos base face aos níveis extraordinariamente baixos observados no início de 1999 , numa altura em que os riscos para a estabilidade de preços eram percepcionados principalmente no sentido descendente ( ver gráfico acima ) .

Não obstante , no final do ano as taxas de inflação implícitas a longo prazo na área do euro permaneciam acima dos seus valores médios desde o final de 2001 , quando foram emitidas pela primeira vez obrigações indexadas ao IHPC da área do euro excluindo o tabaco .

Convém salientar que o aumento da taxa de rendibilidade real e a subida da taxa de inflação implícita ocorreu durante diferentes períodos de 1999 .

As repercussões da subida das taxas de rendibilidade das obrigações nos EUA podem , ocasionalmente ter também desempenhado um papel nesta subida das taxas de inflação implícitas no primeiro semestre de 1999 .

Mesmo os mais sofisticados entre nós parecem impotentes para quebrar esse círculo.

A taxa de inflação implícita destas obrigações é referente a uma medida específica do Índice de Preços no Consumidor ( IPC ) francês , nomeadamente o IPC excluindo o tabaco , não se referindo ao IHPC da área do euro .

Posteriormente , com o aparecimento de cada vez mais sinais de recuperação económica , o aumento das taxas de rendibilidade nominais das obrigações esteve mais relacionado com a subida das taxas de juro reais de longo prazo , enquanto a taxa de inflação implícita se manteve estável .

G r á f i c o 1 2 Ta x a s d e re n d i b i l i d a d e d a s obrigações de dívida pública de longo p r a z o 1 ) ( percentagens por ano

No início de 2003 , a inflação média situava se até num nível inferior ao da área do euro .

No que se refere à taxa de inflação implícita estável na área do euro , não é de excluir que a maior credibilidade dos bancos centrais na concretização de um ambiente de inflação baixa e estável tenha desempenhado um papel essencial na resistência observada dos preços dos activos financeiros ao mais recente choque petrolífero .

taxa de inflação implícita taxa de rendibilidade nominal das obrigações taxa de rendibilidade real das obrigações 6 5 4 3 2 1 0 T4 T1 T2 1999 T3 T4 T1 T2 2000 T3 T4 T1 6 5 4 3 2 1 0

Estou pensando, Freio acelerador. Freio acelerador.

taxa de inflação implícita taxa de rendibilidade nominal das obrigações taxa de rendibilidade real das obrigações 6 5 4 3 2 1 0 T4 T1 T2 1999 T3 T4 T1 T2 2000 T3 T4 T1 T2 2001 T3 T4 T1 6 5 4 3 2 1 0