Os mercados das obrigações emitidas por empresas registaram um crescimento substancial de emissão na sequência da introdução do euro .

Instrumento de dívida titularizado Obrigação da administração central Obrigação de empresa

Instrumento de dívida titularizado Obrigação da administração central Obrigação de empresa 29.08.2006 19.11.2008 12.05.2015

O mercado obrigacionista das empresas , com um desenvolvimento dinâmico , apresenta um nível relativamente elevado de integração , enquanto os factores relacionados com o país onde é emitida uma obrigação apenas representam uma pequena parte dos diferenciais das taxas de rendibilidade das obrigações de empresas .

21 das empresas denominado em euros mostrou um grau elevado de resistência .

Embora o principal objectivo destes serviços seja permitir lhe executar as suas atribuições básicas de banco central , o Eurosistema presta especial atenção na sua definição a fim de assegurar que , sempre que possível , apoiem a integração financeira .

Estes anúncios provocaram um período de alienação ( sell off ) nos mercados accionistas mundiais e nos mercados das obrigações de empresas .

O último diferencial pode dar uma indicação do grau de risco de crédito empresarial existente , como considerado pelos participantes no mercado de obrigações de empresas .

As compras de obrigações hipotecárias impulsionaram a emissão primária e reduziram os diferenciais particularmente elevados neste mercado .

Outra razão pela qual a emissão de obrigações de empresas é utilizada em graus diferentes entre os países da área do euro reside no facto de os quadros institucionais e orçamentais , bem como outras características historicamente determinadas na concepção da estrutura financeira , diferirem bastante de país para país .

Os diferenciais das obrigações de empresas com notação BBB flutuaram em torno de uma média de aproximadamente 75 pontos base em 2006 .

Gráfico 18 Indicadores de custos de financiamento com base no mercado das sociedades não financeiras ( percentagens por ano ) taxas de rendibilidade reais de obrigações de empresas ( escala da esquerda ) 1 ) taxas de rendibilidade reais dos dividendos ( escala da direita ) 2 ) 6.0 3.0

Crescentes preocupações com o risco de crédito em 2002 O nível e as oscilações no diferencial entre as taxas activas dos bancos e as taxas de juro de mercado comparáveis são também determinadas por considerações de risco de crédito .

De facto , estas forças impulsionadoras parecem estar a remodelar o mercado , de forma que os serviços financeiros se tornem mais competitivos e também mais integrados tanto na área do euro como a nível global .

Alguns segmentos do mercado de capitais , anteriormente pouco desenvolvidos , como o mercado de obrigações das empresas , registaram um crescimento significativo .

A percentagem de detenções transfronteiras também confirma que os mercados de obrigações de empresas e de obrigações de dívida pública estão bastante bem integrados .

Como consequência da turbulência nos mercados financeiros , as empresas tenderam a reduzir o financiamento com recurso a acções e obrigações e as operações de restruturação empresarial .

O mercado de obrigações das empresas revela também um elevado grau de integração , tendo sido alcançados progressos na integração dos mercados de títulos .

Por exemplo , os mercados de papel comercial e de obrigações de empresas na área do euro tornaram se mais profundos e líquidos nos últimos anos .

Contudo , o rácio da dívida pública em relação ao PIB baixou na maioria dos países da área do euro , no contexto de um crescimento económico mais forte . Uma razão para o aumento em 2007 do peso na emissão de títulos de dívida pública de curto prazo relativamente aos títulos de dívida de longo prazo pode ser a subida das taxas de juro de longo prazo no primeiro semestre do ano .

especialmente nos mercados de obrigações de dívida pública 5 Em particular , o aumento substancial dos diferenciais entre os títulos soberanos da área do euro face ao referencial alemão desde Julho de 2007 foi aparentemente impulsionado sobretudo por preocupações de liquidez relacionadas com as perturbações nos mercados financeiros e não pelas diferenças em termos de risco de crédito soberano .

Topo da página Emissão

Terence apresenta Richard Johnson para interpretar Bond.

Muitos fundos de cobertura ( hedge funds ) e departamentos responsáveis pela transacção da carteira própria dos bancos ( proprietary desks ) registaram perdas significativas , principalmente em resultado do aumento dos diferenciais das obrigações de empresas e de outros diferenciais do risco .

Emissão de moeda metálica

O estudo do London Economics identifica a possibilidade de importantes reduções nas margens de variação em resultado de efeitos adversos sobre os preços se os mercados europeus de acções e obrigações foram postos em comum , e sugere que tal deverá gerar reduções significativas a nível dos custos do financiamento em acções e obrigações .

A este respeito , as condições de financiamento menos favoráveis registadas pelos próprios bancos também poderão ter contribuído para a redução da procura de empréstimos , com a transmissão por parte dos bancos das suas condições de financiamento mais restritivas às empresas mutuárias .

As condições de financiamento nos mercados das obrigações de empresas da área do euro melhoraram de modo significativo no início do ano , tendo permanecido muito favoráveis até ao final de 2003 .

Estas alterações do ambiente concorrencial deram origem a pressões sobre os bancos no sentido de se tornarem mais eficientes , tendo suscitado iniciativas para manter as posições concorrenciais , das quais uma das manifestações consiste na actividade de fusões e aquisições , que ganhou uma dinâmica significativa nos últimos anos . Esta tendência de restruturação e consolidação continuou em 1999 .

Relativamente ao mercado obrigacionista denominado em euro , o desenvolvimento mais significativo em 1999 foi , sem dúvida , o rápido crescimento do mercado obrigacionista privado ou empresarial , ultrapassando as expectativas que muitos observadores tinham antes da introdução do euro .

Em termos gerais , a evolução do financiamento por dívida das sociedades não financeiras levou a um rácio geralmente estável da dívida em relação ao PIB do sector nos últimos anos ( ver Gráfico A na Caixa 3 ) .

Meu nome é Bond, Jamal Bond.

Obrigação A Obrigação de taxa variável B Obrigação C

EVOLUÇÃO DA EMISSÃO DE TÍTULOS DE DÍVIDA PÚBLICA E DIFERENCIAIS DAS TAXAS DE RENDIBILIDADE DAS OBRIGAÇÕES NA ÁREA DO EURO Em 2006 , a emissão de títulos de dívida pelas administrações públicas diminuiu , bem como os rácios do défice e da dívida em relação ao PIB , na maior parte dos países da área do euro , num contexto de fortalecimento da actividade económica .

Em primeiro lugar , a rápida descida dos diferenciais das obrigações de empresas reduziu substancialmente o custo do financiamento baseado no mercado , que caiu mais do que o custo do financiamento baseado nos bancos .

Emissão de notas de euro

Emissão e responsabilidades

Obrigação A Obrigação de taxa variável B Obrigação C

Uma característica particular deste fenómeno foi um alargamento significativo do diferencial de taxas de juro das obrigações de empresas face às obrigações da dívida pública com prazos equivalentes , nos Estados Unidos .

Como mostra a Caixa 3 , o crescente risco de crédito , indicado pelo alargamento dos diferenciais das obrigações de empresas , é tipicamente associado aos diferenciais mais elevados das taxas activas em relação às taxas do mercado .

O Eurosistema continuará a utilizar estes instrumentos , em especial nos domínios que ainda registam um atraso em termos de integração financeira , nomeadamente os mercados de obrigações de empresas , de acções e da banca a retalho .

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Corporate governance

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