Embora o principal objectivo destes serviços seja permitir lhe executar as suas atribuições básicas de banco central , o Eurosistema presta especial atenção na sua definição a fim de assegurar que , sempre que possível , apoiem a integração financeira .

21 das empresas denominado em euros mostrou um grau elevado de resistência .

Instrumento de dívida titularizado Obrigação da administração central Obrigação de empresa

O mercado obrigacionista das empresas , com um desenvolvimento dinâmico , apresenta um nível relativamente elevado de integração , enquanto os factores relacionados com o país onde é emitida uma obrigação apenas representam uma pequena parte dos diferenciais das taxas de rendibilidade das obrigações de empresas .

Alguns segmentos do mercado de capitais , anteriormente pouco desenvolvidos , como o mercado de obrigações das empresas , registaram um crescimento significativo .

O último diferencial pode dar uma indicação do grau de risco de crédito empresarial existente , como considerado pelos participantes no mercado de obrigações de empresas .

Instrumento de dívida titularizado Obrigação da administração central Obrigação de empresa 29.08.2006 19.11.2008 12.05.2015

Euro Bond Market Study , pdf , 998 kB Euro Bond Market Study , press release

O mercado de obrigações das empresas revela também um elevado grau de integração , tendo sido alcançados progressos na integração dos mercados de títulos .

especialmente nos mercados de obrigações de dívida pública 5 Em particular , o aumento substancial dos diferenciais entre os títulos soberanos da área do euro face ao referencial alemão desde Julho de 2007 foi aparentemente impulsionado sobretudo por preocupações de liquidez relacionadas com as perturbações nos mercados financeiros e não pelas diferenças em termos de risco de crédito soberano .

Estudo sobre o mercado obrigacionista do euro de 2004

Relativamente ao mercado obrigacionista denominado em euro , o desenvolvimento mais significativo em 1999 foi , sem dúvida , o rápido crescimento do mercado obrigacionista privado ou empresarial , ultrapassando as expectativas que muitos observadores tinham antes da introdução do euro .

De facto , estas forças impulsionadoras parecem estar a remodelar o mercado , de forma que os serviços financeiros se tornem mais competitivos e também mais integrados tanto na área do euro como a nível global .

Crescentes preocupações com o risco de crédito em 2002 O nível e as oscilações no diferencial entre as taxas activas dos bancos e as taxas de juro de mercado comparáveis são também determinadas por considerações de risco de crédito .

The Bond Market Association Master Repurchase Agreement .

The Bond Market Association Master Repurchase Agreement

Em primeiro lugar , a rápida descida dos diferenciais das obrigações de empresas reduziu substancialmente o custo do financiamento baseado no mercado , que caiu mais do que o custo do financiamento baseado nos bancos .

Estes anúncios provocaram um período de alienação ( sell off ) nos mercados accionistas mundiais e nos mercados das obrigações de empresas .

Como mostra a Caixa 3 , o crescente risco de crédito , indicado pelo alargamento dos diferenciais das obrigações de empresas , é tipicamente associado aos diferenciais mais elevados das taxas activas em relação às taxas do mercado .

The Bond Market Association Master Repurchase Agreement 6 .

The Bond Market Association Master Repurchase Agreement 5 .

The Bond Market Association Master Repurchase Agreement 3 .

Simultaneamente , os níveis esperados de rendibilidade das empresas mantiveram se relativamente elevados .

Tal resultou de um interesse renovado no mercado das obrigações de empresas na Europa , que , tendo em conta a continuação da queda da actividade de F A , pode ser explicado sobretudo por dois factores .

Os diferenciais das obrigações de empresas com notação BBB flutuaram em torno de uma média de aproximadamente 75 pontos base em 2006 .

Excluem se as entidades detidas pelo Estado que realizem operações comerciais , como é o caso das empresas públicas .

Um acordo deste tipo é semelhante a um empréstimo com garantia , excepto no que se refere à propriedade do título que não é mantida pelo vendedor .

Taxas do mercado monetário , taxas de rendibilidade das obrigações de dívida pública , índices do mercado bolsista dados mensais desde Janeiro de 1994 .

Não se incluem as entidades públicas que realizem operações comerciais , como é o caso das empresas públicas .

que diminuíam as tensões no mercado accionista e os investidores voltavam a colocar fundos no mercado bolsista , num contexto em que os dados macroeconómicos e sobre os lucros empresariais suscitaram optimismo acerca das perspectivas de crescimento no futuro .

Gráfico 18 Indicadores de custos de financiamento com base no mercado das sociedades não financeiras ( percentagens por ano ) taxas de rendibilidade reais de obrigações de empresas ( escala da esquerda ) 1 ) taxas de rendibilidade reais dos dividendos ( escala da direita ) 2 ) 6.0 3.0

The Bond Market Association Master Repurchase Agreement ( September 1996 version )

Stein propõe um foco nos prémios de risco no mercado obrigacionista.

Embora a concorrência pareça ser relativamente elevada no que respeita às hipotecas das famílias , o mercado do crédito ao consumo não garantido parece ser menos competitivo .

Os mercados das obrigações emitidas por empresas registaram um crescimento substancial de emissão na sequência da introdução do euro .

mercado bolsista da área do euro ( escala da esquerda ) 1 ) mercado bolsista dos EUA ( escala da esquerda ) 2 ) mercado obrigacionista dos EUA ( escala da direita ) 3 ) mercado obrigacionista da área do euro ( escala da direita ) 4 ) 60 ataques terroristas em Madrid 30 26 22 40 18 30 14 20 10 10 6 2 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

Contudo , posteriormente , os diferenciais das obrigações de empresas registaram um alargamento quando os participantes no mercado ficaram preocupados acerca da fiabilidade dos dados financeiros divulgados por empresas , particularmente nos Estados Unidos , mas também na área do euro .

O número de operadores especializados em transaccoes de obrigacoes denominadas em ECU reduziu se em resultado da falta de dinamismo do mercado .

No último trimestre de 2002 , a taxa de crescimento homóloga das responsabilidades financeiras a mais longo prazo ( excluindo capital e reservas ) das IFM manteve se em geral estável , sugerindo que o impacto proveniente dos desenvolvimentos no mercado bolsista tinha sido compensado pelos efeitos da queda das taxas de juro de longo prazo e , possivelmente , também por um aumento da volatilidade no mercado obrigacionista .

A percentagem de detenções transfronteiras também confirma que os mercados de obrigações de empresas e de obrigações de dívida pública estão bastante bem integrados .

A turbulência nos mercados financeiros resultou também num aumento substancial da incerteza e da aversão ao risco dos investidores , como reflectido , por exemplo , num considerável alargamento dos diferenciais das obrigações soberanas e de empresas perto do final de 2008 .

O relatório de 2004 sobre o mercado obrigacionista do euro ( Euro Bond Market Study December 2004 ) , elaborado pelo Comité de Operações de Mercado , foi publicado em 3 de Dezembro de 2004 .

O M1 é um subconjunto do M2 , que por sua vez é um subconjunto do M3 .

Como consequência da turbulência nos mercados financeiros , as empresas tenderam a reduzir o financiamento com recurso a acções e obrigações e as operações de restruturação empresarial .

BCE Relatório Anual 2003