Foram também dedicados recursos consideráveis à decomposição do risco de mercado em fontes de risco .	Considerable resources have also been devoted to the decomposition of market risk into risk sources .
O principal risco ao qual o BCE está exposto é o risco de mercado .	The dominant risk to which the ECB is exposed is market risk .
Risco de mercado ( market risk ) risco de perdas ( tanto nas posições de balanço , como nas posições fora do balanço ) decorrentes de oscilações nos preços de mercado .	Primary balance government net borrowing or net lending excluding interest payments on consolidated government liabilities .
definição dos limites do risco de crédito e de mercado ,	setting of credit and market risk limits ,
Risco de liquidez O risco de liquidez consiste no risco de não conseguir inverter ou compensar sem dificuldade uma determinada posição igual ou próxima do anterior preço de mercado , devido a uma profundidade de mercado não adequada ou a perturbações no mercado .	Credit risk related to monetary policy and payment systems operations is limited by the use of assets provided by counterparties as collateral pledged to the Eurosystem in the course of open market operations and the provision of intraday liquidity . Only high quality assets are eligible for these operations .
A duração é a principal medida de risco de mercado utilizada .	It is important for the ECB to know the impact of these demanding liquidity criteria .
Risco de liquidez ( liquidity risk ) risco de uma contraparte não liquidar uma obrigação pelo seu valor total na data devida , mas numa data posterior não especificada . Risco de mercado ( market risk ) risco de o valor de um investimento diminuir devido a movimentos nos factores de mercado .	Securities settlement system ( SSS ) a system which permits the holding and transfer of securities , either free of payment or against payment ( delivery versus payment ) or against another asset ( delivery versus delivery ) .
A maior parte deste risco de mercado é devida ao risco cambial e de flutuação do preço do ouro .	Most of this market risk is due to currency and gold price risk .
Stein propõe um foco nos prémios de risco no mercado obrigacionista.	Stein proposes focusing on risk premiums in the bond market.
Contudo , são também acompanhadas medidas de risco de mercado relativas , tais como o Valor em Risco e a detecção de erros .	Its investments are therefore compared against theoretical efficient frontiers so as to measure the cost in terms of return foregone resulting from its definition of liquidity .
Os limites ao risco de mercado são aplicados de forma consistente em todo o Eurosistema , sendo todas as carteiras idênticas sujeitas às mesmas condicionantes de risco de mercado , independentemente da dimensão .	Market risk limits are applied consistently throughout the Eurosystem with all similar portfolios subject to the same market risk constraints , regardless of size .
interpretação das condições económicas reduz o risco de erro de política causado por excesso de confiança num único indicador , previsão ou modelo . 3.1.3 Operações de política monetária De acordo com a sua estratégia de política monetária , o BCE orienta as taxas de juro de curto prazo do mercado monetário sinalizando a orientação da sua política monetária e gerindo a situação de liquidez no mercado monetário .	3.1.3 Monetar y policy operations In accordance with its monetary policy strategy , the ECB steers short term money market rates by signalling its monetary policy stance and by managing the liquidity situation in the money market .
transformar o risco de crédito em risco de mercado ( com a gestão com controlos de risco como acima descrito ) , dado que a contraparte em risco de incumprimento fornece um activo desprovido deste tipo de risco para garantir a sua posição .	1 ) Percentage points .
Embora , de acordo com as previsões , o risco de mercado na área do euro , especialmente o risco cambial e o risco de taxa de juro , vá registar uma redução significativa , o risco de transformação dos prazos persistirá .	While market risk within the euro area , especially with regard to foreign exchange and interest rate risk , is expected to be reduced significantly , the maturity transformation risk will persist .
Controlos de risco A fim de obter um nível adequado de controlo de risco , o Eurosistema , de acordo com as melhores práticas de mercado , avalia	Risk controls To obtain an adequate level of risk control , the Eurosystem evaluates in line with best market practices parameters such as current and potential price developments and related price volatilities .
De modo a fazer face ao risco de mercado e de liquidez , são aplicadas medidas de controlo de risco aos activos de garantia depois de valorizados .	To address market and liquidity risks , risk control measures are applied to the collateral after it has been valued .
No que se refere às operações de política monetária e dos sistemas de pagamentos , o risco de mercado inerente aos activos subjacentes entregues como garantia é gerido através do Eurosistema por aplicação de medidas adequadas de controlo de risco ( por exemplo , percentagens ( haircuts ) e margens ) .	Credit risk Credit risk is the risk of incurring a loss due to the failure ( bankruptcy ) of a counterparty in a contractual relationship or of an issuer of a security held by the Eurosystem . The Eurosystem incurs credit risk in monetary policy operations and payment systems operations ( principally via the TARGET system , through the provision of intraday liquidity ) , and the ECB incurs credit risk in foreign exchange operations and own funds management operations .
3 4 5 Quadro de gestão de risco das operações de política Operações de investimento Quadro de gestão de risco para as operações de investimento	Chapter III Risk management 1 2 3 4 5 Overview Policy operations Risk management framework of policy operations Investment operations Risk management framework for investment operations 84 84 85 86 87
A súbita inflação durante o reinado de Cómodo colocou em risco o mercado de crédito.	Sudden inflation during the reign of Commodus damaged the credit market.
Gestão de risco O risco de crédito relacionado com as operações de política monetária e dos sistemas de pagamentos é limitado pela utilização dos activos subjacentes cedidos pelas contrapartes como garantia ao Eurosistema , no decurso das operações de mercado aberto e na cedência de liquidez intradiária .	Risk management counterparties and issuers with a high credit standing .
Em termos gerais , considera se que existem quatro factores de risco de mercado risco de acções , risco da taxa de juro , risco cambial e risco das matérias primas . Risco sistémico ( systemic risk ) risco de a incapacidade de uma instituição cumprir as suas obrigações na data devida dar origem à incapacidade de outras instituições cumprirem as suas obrigações na data devida .	It comprises all the institutional and technical arrangements required for the settlement of securities trades and the safekeeping of securities . Such a system can operate on a real time gross settlement , gross settlement or net settlement basis .
秦大勇Y Será que os frangos no mercado aberto estão livres de risco?	秦大勇Y Are the chicken in the open market safe?
1 da exposição de motivos , a consultoria de investimento não representa uma fonte de risco de mercado ou de risco sistémico , que são os pressupostos regulamentares da DAFP .	1 of the explanatory memorandum , investment advice does not give rise to market risk or systemic risk , which are the regulatory underpinnings of the CAD .
É nestas situações que o Eurosistema incorre no risco de mercado associado às garantias recebidas . O quadro de controlo de risco do Eurosistema limita os riscos de mercado e de liquidez aplicando medidas de controlo de risco adequadas e consistentes , principalmente através de percentagens ( haircuts ) e margens , aos activos entregues como garantia .	The changes introduced were purely technical and do not reflect changes in the collateral policy ( i.e. eligibility criteria ) . Rather , they are aimed mainly at giving more homogeneity to the large range of existing haircuts applied to tier two assets .
Capítulo III Gestão de risco 1 Operações de política 1.1 O enquadramento para o controlo de risco 1.2 Avaliação do risco de crédito Operações de investimento Evolução futura para 2002 88 88 89 90 92	Chapter III Risk management 1 Policy operations 1.1 Risk control framework 1.2 Credit risk assessment Investment operations Future developments for 2002 78 78 79 80 81
1.3.1 Operações de mercado aberto As operações de mercado aberto desempenham um papel importante na política monetária do SEBC , para efeitos de orientar as taxas de juro , de gerir a liquidez do mercado e de sinalizar a orientação da política monetária .	1.3.1 Open market operations Open market operations play an important role in the monetary policy of the ESCB for the purposes of steering interest rates , managing the liquidity situation in the market and signalling the stance of monetary policy .
Operações de mercado aberto As operações de mercado aberto desempenham um papel importante na política monetária do SEBC , com o objectivo de orientar as taxas de juro , de gerir a liquidez no mercado e de sinalizar a orientação da política monetária .	Open market operations Open market operations play an important role in the ESCB 's monetary policy , pursuing the aims of steering interest rates , managing the liquidity situation in the market and signalling the stance of monetary policy .
Uma tal política poria em risco a estabilidade de preços e criaria expectativas inflacionistas .	Such a policy would put price stability in jeopardy and generate inflationary expectations .
O mercado monetário O mercado monetário desempenha um papel primordial na transmissão das decisões de política monetária , visto que as alterações dos instrumentos de política monetária afectam primeiramente o mercado monetário ( ver Capítulo 4 ) .	The money market The money market plays a crucial part in the transmission of monetary policy decisions , since changes in monetary policy instruments affect the money market first ( see Chapter 4 ) .
especificadas as medidas de controlo de risco a aplicar àqueles activos , tomando em consideração as práticas de mercado .	The risk control measures to be applied in the use of these assets have also been specified , taking into account market practices .
OPERAÇÕES DE MERCADO ABERTO As operações de mercado aberto desempenham um papel importante na política monetária do Eurosistema , prosseguindo os objectivos de controlar as taxas de juro , gerir a situação de liquidez no mercado e assinalar a orientação da política monetária .	OPEN MARKET OPERATIONS Open market operations play an important role in the Eurosystem 's monetary policy , pursuing the aims of steering interest rates , managing the liquidity situation in the market and signalling the stance of monetary policy .
OPERAÇÕES DE MERCADO ABERTO As operações de mercado aberto desempenham um papel importante na política monetária do Eurosistema , prosseguindo os objectivos de controlar as taxas de juro , gerir a situação de liquidez no mercado e assinalar a postura da política monetária .	OPEN MARKET OPERATIONS Open market operations play an important role in the Eurosystem 's monetary policy , pursuing the aims of steering interest rates , managing the liquidity situation in the market and signalling the stance of monetary policy .
No entanto , quando as condições de mercado começaram a normalizar , provavelmente reflectindo a reacção rápida dos decisores de política à nova situação após os ataques terroristas , os preços das acções recuperaram gradualmente , dado que os participantes de mercado aparentemente exigiam um prémio de risco mais reduzido pela detenção destas em linha com a diminuição da incerteza e aversão ao risco .	However , when market conditions started to normalise , probably reflecting the swift reaction of policymakers to the new situation after the terrorist attacks , stock prices gradually rebounded , as market participants apparently demanded a lower risk premium for holding equity , in line with declining uncertainty and risk aversion .
1.3.1 Operações de mercado aberto As operações de mercado aberto desempenham um papel importante na política monetária do Eurosistema , para efeitos de controlar as taxas de juro , de gerir a situação de liquidez do mercado e de assinalar a postura da política monetária .	3 1.3.1 Open market operations Open market operations play an important role in the monetary policy of the Eurosystem for the purposes of steering interest rates , managing the liquidity situation in the market and signalling the stance of monetary policy .
Operações de mercado aberto As operações de mercado aberto desempenham um papel importante na política monetária do Eurosistema , para efeitos de controlar as taxas de juro , de gerir a situação de liquidez do mercado e de assinalar a orientação da política monetária .	Open market operations Open market operations play an important role in the monetary policy of the Eurosystem for the purposes of steering interest rates , managing the liquidity situation in the market and signalling the stance of monetary policy .
Operações de mercado aberto As operações de mercado aberto desempenham um papel importante na política monetária do Eurosistema , para efeitos de controlar as taxas de juro , de gerir a situação de liquidez do mercado e de assinalar a postura da política monetária .	Open market operations Open market operations play an important role in the monetary policy of the Eurosystem for the purposes of steering interest rates , managing the liquidity situation in the market and signalling the stance of monetary policy .
1.3.1 Operações de mercado aberto As operações de mercado aberto desempenham um papel importante na política monetária do Eurosistema , para efeitos de controlar as taxas de juro , de gerir a situação de liquidez do mercado e de assinalar a orientação da política monetária .	1.3.1 OPEN MARKET OPERATIONS Open market operations play an important role in the monetary policy of the Eurosystem for the purposes of steering interest rates , managing the liquidity situation in the market and signalling the stance of monetary policy .
1.3.1 OPERAÇÕES DE MERCADO ABERTO As operações de mercado aberto desempenham um papel importante na política monetária do Eurosistema , para efeitos de controlar as taxas de juro , de gerir a situação de liquidez do mercado e de assinalar a orientação da política monetária .	4 With regard to their aims , regularity and procedures , the Eurosystem 's open market operations can be The European System of Central Banks ( ESCB ) consists of the European Central Bank ( ECB ) and the national central banks of the European Union ( EU ) Member States .
Esta detecção de erros é uma medida particularmente útil , dado que fornece um valor que reflecte o risco de mercado que os gestores de carteira assumem , independentemente da sua origem ( risco dos diferenciais , risco da curva de rendimentos e risco de deslocação são todos incluídos neste valor ) .	as Value at Risk and tracking error are also monitored . Tracking error is a particularly useful measure , as it provides one figure reflecting the market risk that portfolio managers take regardless of its origin ( spread risk , yield curve risk and shift risk are all subsumed into this figure ) .
CAPÍTULO 3 OPERAÇÕES DE MERCADO ABERTO As operações de mercado aberto desempenham um papel importante na política monetária do Eurosistema .	13 CHAPTER 3 OPEN MARKET OPERATIONS Open market operations play an important role in the Eurosystem 's monetary policy .
O Eurosistema executa operações de política monetária de mercado aberto , sob a forma de	Among these criteria are the requirements that it must be denominated in euro , be issued ( or guaranteed ) by entities located in EEA countries , and be located in a national central bank or CSD of the euro area .
Vamos também pensar sobre como nós gerenciamos o risco por exemplo, investir no mercado de ações	Let's also think about how we manage risks for example, investing in the stock market.
Nas operações de política monetária e nos sistemas de pagamentos o risco de liquidez inerente aos activos subjacentes é atenuado por medidas de controlo de risco aplicadas a estes activos .	The credit risk is controlled by using consistent and prudent eligibility criteria throughout the Eurosystem . Credit risk related to foreign exchange reserves holdings and own funds management is limited by selecting
O slogan do grupo é ante la educación de mercado estudiante organizado (Estudantes Organizados Contra Educação Voltada para Política de Mercado).	Their slogan is ante la educación de mercado estudiante organizado (Students Organized Against Market Based Education).
A gestão e o reporte dos riscos financeiros incorridos pelo BCE ou pelos BCN do Eurosistema , actuando em nome do BCE , compreendem o risco de mercado , o risco de crédito e o risco de liquidez , envolvendo quatro áreas de responsabilidade fundamentais	The management of and reporting on the financial risks incurred by the ECB or by the national central banks ( NCBs ) of the Eurosystem acting on behalf of the ECB covers the areas of market , credit and liquidity risk . It involves four key areas of responsibility

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