No geral , a actual orientação da política monetária permanece acomodatícia .	Overall , the current monetary policy stance remains accommodative .
A informação disponível desde então corrobora a avaliação de que era necessário um ajustamento da orientação , muito acomodatícia , da política monetária .	The information which has become available since then supports the assessment that an adjustment of the very accommodative monetary policy stance was warranted .
A continuação da robusta expansão monetária e do crédito reflecte a orientação ainda acomodatícia da política monetária e o fortalecimento da actividade económica na área do euro .	The ongoing robust expansion of money and credit reflects the still accommodative monetary policy stance and the strengthening of economic activity in the euro area .
A orientação da política monetária .	The monetary policy stance .
sinalizar a orientação da política monetária .	to signal the monetary policy stance .
Este ajustamento da orientação acomodatícia da política monetária era necessário com vista a fazer face ao riscos para a estabilidade de preços identificados através das análises económica e monetária .	This adjustment of the accommodative monetary policy stance was warranted in order to address risks to price stability , as identified by both the economic and the monetary analyses .
Clara sinalização da orientação da política monetária	Clear signalling of the monetary policy stance
A robusta expansão monetária e do crédito reflecte a orientação acomodatícia da política monetária ao longo de um período prolongado e o fortalecimento da actividade económica na área do euro .	The robust expansion of money and credit reflects the accommodative monetary policy stance over a prolonged period of time and the strengthening of economic activity in the euro area .
17 assinalar a orientação da política monetária .	cECB The implementation of monetary policy in the euro area February 2005 17
Orientação de Política Monetária	Monetary Policy Stance
Se os pressupostos e o cenário de referência do Conselho do BCE se continuarem a confirmar , serão necessárias novas reduções progressivas da orientação acomodatícia da política monetária .	If the assumptions and baseline scenario of the Governing Council continue to be confirmed , a progressive withdrawal of monetary accommodation will remain warranted .
Se os pressupostos e o cenário de referência do Conselho do BCE se continuarem a confirmar , serão necessárias novas reduções progressivas da orientação acomodatícia da política monetária .	If the assumptions and baseline scenario of the Governing Council continue to be confirmed , a progressive withdrawal of monetary accommodation remains warranted .
Neste contexto , a orientação da política monetária do BCE ainda permanece acomodatícia , registando se , nomeadamente , um vigoroso crescimento da moeda e do crédito na área do euro .	Against this background , the ECB 's monetary policy stance is still on the accommodative side with , inter alia , money and credit growth vigorous in the euro area .
Por conseguinte , a orientação da política monetária do BCE ainda permanece acomodatícia , registando se , nomeadamente , um vigoroso crescimento da moeda e do crédito na área do euro .	Accordingly , the ECB 's monetary policy stance is still on the accommodative side with , inter alia , money and credit growth vigorous in the euro area .
Por conseguinte , a política monetária do BCE continua a ser acomodatícia .	The ECB 's monetary policy therefore continues to be accommodative .
No final de 2005 , a verificação cruzada regular da análise económica e monetária indicava que se justificava um ajustamento da orientação acomodatícia da política monetária do BCE , a fim de fazer face a tais riscos .	I would like to begin by paying tribute to my predecessor Wim Duisenberg , our f irst President , who passed away last year .
O Conselho do BCE salientou que uma nova redução da orientação acomodatícia da política monetária continuava a justificar se se se confirmassem os seus pressupostos e cenário de referência .	The Governing Council emphasised that a further withdrawal of monetary accommodation remained warranted if its assumptions and baseline scenario were confirmed .
O Conselho do BCE salientou que se continuaria a justificar uma nova redução da orientação acomodatícia da política monetária , se o seu cenário de referência se voltasse a confirmar .	The Governing Council stressed that it would remain warranted to further withdraw monetary accommodation if its baseline scenario was further confirmed .
A orientação da política monetária ( ver o Capítulo I ) .	The monetary policy stance ( see Chapter I ) .
Por essa razão , a política monetária do BCE continua a ser acomodatícia .	The ECB 's monetary policy therefore continues to be accommodative .
Numa análise prospectiva , uma vez que a política monetária do BCE se mantém acomodatícia , será necessário proceder a uma redução progressiva da orientação acomodatícia se os pressupostos e o cenário de referência do Conselho do BCE se confirmarem .	Looking ahead , given that the ECB 's monetary policy continues to be accommodative , a progressive withdrawal of monetary accommodation will be warranted if the Governing Council 's assumptions and baseline scenario are confirmed .
No caso de os pressupostos e de o cenário de referência do Conselho do BCE se confirmarem , será necessário proceder a uma redução progressiva da orientação acomodatícia da política monetária .	If the Governing Council 's assumptions and baseline scenario are confirmed , a progressive withdrawal of monetary accommodation will be warranted .
No caso de os pressupostos e de o cenário de referência do Conselho do BCE se confirmarem , será necessário proceder a uma nova redução da orientação acomodatícia da política monetária .	If the Governing Council 's assumptions and baseline scenario are confirmed , it will remain warranted to further withdraw monetary accommodation .
Esta redução da orientação acomodatícia da política monetária teve lugar numa conjuntura marcada por crescimento económico robusto , forte expansão da moeda e do crédito e ampla liquidez na área do euro .	This withdrawal of monetary accommodation took place in an environment of robust economic growth , strong money and credit expansion and ample liquidity in the euro area .
Esta orientação muito acomodatícia da política monetária esteve em linha com o mandato de estabilidade de preços do BCE e contribuiu para a recuperação gradual da economia na área do euro .	This very accommodative monetary policy stance was in line with the ECB 's price stability mandate and contributed to the gradual economic recovery in the euro area .
De facto , em Dezembro foi necessário um ajustamento da orientação acomodatícia da política monetária , tendo em conta os riscos para a estabilidade de preços identificados na análise económica e confirmados através do cruzamento com a análise monetária .	Indeed , by December an adjustment of the accommodative stance of monetary policy was warranted , taking into account the risks to price stability that had been identified in the economic analysis and confirmed by cross checking with the monetary analysis .
No caso de os pressupostos e de o cenário de referência do Conselho do BCE se confirmarem , continuará a ser necessário proceder a uma redução progressiva da orientação acomodatícia da política monetária .	If the Governing Council 's assumptions and baseline scenario are confirmed , it will remain warranted to further withdraw monetary accommodation .
Em Dezembro de 2005 , as análises económica e monetária regulares e o seu cruzamento contribuíram para a ideia de que era necessário um ajustamento da orientação acomodatícia da política monetária , de modo a fazer face a estes riscos .	By December 2005 the regular economic and monetary analyses and their cross checking led to the view that an adjustment of the accommodative stance of monetary policy was warranted in order to address these risks .
Em Novembro , as taxas de juro de mais longo prazo do mercado monetário desceram ligeiramente , reflectindo expectativas de uma certa desaceleração na redução da orientação acomodatícia da política monetária pelo Conselho do BCE .	In November longer term money market interest rates declined slightly , reflecting expectations of some deceleration in the Governing Council 's withdrawal of monetary policy accommodation . However , money market interest rates increased again in December , in particular after the last Governing Council meeting of 2006 , and broadly stabilised after the turn of the year .
Por conseguinte , era necessário um ajustamento da orientação da política monetária do BCE .	An adjustment of the ECB 's monetary policy stance was therefore warranted .
A vigilância justifica se também devido aos níveis historicamente baixos das taxas de juro nominais e reais em todo o espectro de maturidades e à orientação , em geral , acomodatícia da política monetária .	Such vigilance is also warranted , given the historically low levels of both nominal and real interest rates across the whole maturity spectrum and the overall accommodative stance of monetary policy .
Como tal , as medidas adoptadas não afectam a orientação da política monetária .	As such , the measures adopted do not affect the monetary policy stance .
A orientação da política monetária manteve se inalterada durante o resto do ano .	The monetary policy stance remained unchanged during the remainder of the year .
Alteração da orientação do BCE relativa aos instrumentos e procedimentos de política monetária	Amendment to the ECB Guideline on monetary policy instruments and procedures
Ao mesmo tempo , a procura interna do sector privado deverá contribuir para o crescimento , apoiada pela orientação acomodatícia da política monetária e pelas medidas adoptadas com vista a restabelecer o funcionamento do sistema financeiro .	At the same time , private sector domestic demand should contribute to growth , supported by the accommodative monetary policy stance and the measures adopted to restore the functioning of the financial system .
Nesta ocasião , o Conselho afirmou que , mesmo após esta decisão , a política monetária do BCE permanecia acomodatícia .	On this occasion , the Governing Council stated that , even after this decision , the ECB 's monetary policy was still on the accommodative side .
Estas medidas foram concebidas de forma a não afectar a orientação da política monetária .	These measures are designed not to affect the monetary policy stance .
Ao mesmo tempo , a procura interna do sector privado deverá continuar a registar um fortalecimento gradual , apoiada pela orientação acomodatícia da política monetária e pelas medidas adoptadas com vista a restabelecer o funcionamento do sistema financeiro .	At the same time , private sector domestic demand should gradually strengthen further , supported by the accommodative monetary policy stance and the measures adopted to restore the functioning of the financial system .
Direcção de Política Monetária Hans Joachim Klöckers Divisões Mercados de Capitais e Estrutura Financeira Orientação de Política Monetária Estratégia de Política Monetária Divisão de Políticas Orçamentais	Directorate Monetary Policy Hans Joachim Klöckers Divisions Capital Markets and Financial Structure Monetary Policy Stance Monetary Policy Strategy Financial Stability Financial Supervision Fiscal Policies Division
A análise monetária corroborou a necessária orientação de médio prazo da política monetária face à continuação das perturbações financeiras .	The monetary analysis has supported the necessary medium term orientation of monetary policy in the face of the ongoing financial turmoil .
Orientação do BCE relativa aos instrumentos e procedimentos de política monetária	ECB Guideline on monetary policy instruments and procedures
A orientação de política monetária ( ver Secção 2 do Capítulo 1 ) .	The monetary policy stance ( see Section 2 of Chapter 1 ) .
A orientação da política monetária e a cedência global de liquidez serão ajustadas conforme apropriado .	The monetary policy stance and the overall provision of liquidity will be adjusted as appropriate .
Conselho do BCE para a qual se encontra préagendada a avaliação mensal da orientação da política monetária .	stance is pre scheduled , rather than on the 24th day of the month .
proposta para os leilões de taxa variável , a fim de sinalizar a orientação da política monetária .	The Governing Council may set a minimum bid rate for variable rate tenders , in order to signal the monetary policy stance .

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